营业收入微增、扣非净利润下跌，叉车龙头安徽合力（600761.SH）交出2024年业绩答卷。

　　财报显示，2024年安徽合力实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%；实现归母净利润13.2亿元，同比仅增长0.18%；扣非后归母净利润103.74亿元，同比减少5.84%。报告期内，安徽合力加速开拓渠道及加大营销中心布局，销售费用、管理费用与财务费用等期间费用上升导致净利率增速低于毛利率增速，是净利润表现承压的主要因素。

　　整体看2024年叉车工业车辆销售情况，2024年，行业实现销量128.55万台，同比增长9.52%。其中国内市场80.50万台，同比增长4.77%；实现出口48.05万台，同比增长8.53%。在此背景下，安徽合力去年产销同比均增长。

　　目前安徽合力布局了四大业务板块：工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流，整机产品覆盖内燃叉车、电动叉车、港口机械、工程机械及特种工业车辆等。2024年公司共计生产34.96万台叉车，销售34.02万台，分别同比增长19.15%、16.53%；库存量为3.76万台，同比增长32.86%。公司表示叉车产品库存量增长主要系国际化业务规模扩大所致。

　　报告期内，安徽合力的毛利率同比增加1.62个百分点，为23.25%，净利率为8.7%，同比仅增长0.1个百分点。净利率表现不佳主要系公司的期间费用花销增长所致，资金用途主要包括渠道和营销中心建设，比如投资设立北京合力、河北合力等省级营销公司；积极拓展线上销售业务，推进电商平台自营店建设；合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心陆续开业等。其中，销售费用8.79亿元，米乐官方入口同比增长24.67%；管理费用上升约9100万元或19.01%，达5.71亿元；财务费用大幅增长266.78%或2243.4万元，达3084.31万元。

　　安徽合力证券事务部人士告诉记者：“去年利润表现不佳主要源于各类投资增长。一方面，公司为长远布局所致，去年做了几项并购，投入了相应的资金和人力。另外，叉车行业发展得比较‘卷’，研发投入金额提升系不断推出新产品。”报告期内，安徽合力的研发费用达10.86亿元，同比增长14.02%。

　　电动叉车是安徽合力近两年重点布局的方向。公司称，2024年新产品型谱持续拓展，完成全球最大锂电叉车（55吨）研发上市，重装产品实现全系列锂电化；成功开发42款低温车型，适应-55℃超低温作业环境等等。

　　年报中，安徽合力表示要进一步强化公司的全球竞争力。近半年以来，公司发布多份公告，公布了海外建厂与相关业务布局计划。根据3月11日的公告，公司决定与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套，这是安徽合力首次海外合资建厂，拟出资约3.195亿元。此外，根据前期公告，安徽合力分别拟在美国和中东设立业务，公司拟在美国设立杭叉美国智能物流公司，为加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展步伐。

　　截至目前，安徽合力的产品销往全球180多个国家和地区。年报显示，公司去年海外销售增速与毛利率明显高于国内。报告期内，公司的国内营业收入为101.85亿元，同比减少6.37%，毛利率为21.25%，同比提升1.06个百分点；国外的营业收入为69.28亿元，占营收比重40%，同比增长13.33%，毛利率同比增长两个百分点，达26.2%。

　　叉车的景气度主要受工业和仓储物流行业影响，今年前两个月，我国叉车行业的外销表现强劲，内需景气度回升，销售格局延续海外增速高于国内增速。根据中国工程机械工业协会发布的数据，2025年1~2月叉车整体销量为19.51万台，同比增长9.15%。其中，国内销量12.12万台，同比增长6.48%；海外销量7.39万台，同比增长13.84%。

　　东吴证券在研报中指出，展望2025年，内销方面“两重”“两新”政策仍将加力扩围，支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好。叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度，制造业、物流业景气度直接挂钩，可期待后续内需修复趋势。出口方面国产企业平衡重叉车等高附加值车型海外份额仍低，行业锂电化转型背景下，份额提升将驱动销量增长。

　　行业景气度复苏之际，内资与外资对安徽合力的业绩预期仍存在分歧。北向资金去年四季度减持1070.2万股，连续三个季度减持，截至去年三季度末，北向资金为公司第三大股东，四季度减持后位列第十大股东。相反，社保基金和险资纷纷入场。全国社保基金113组合、全国社保基金108组合分别新晋为公司第二、第七大股东，持股数量为2295.14万股、918.99万股，基本养老保险基金802组合增持了1089.6万股，太平洋人寿也新晋为第六大股东。

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